阿斯財經投資專欄

市場永遠係不確定，即使你某個方向幾肯定都好(例如聽日升/聽日跌)，你都總會有輸錢睇錯既機會，呢個時候我們傾向會係市場上面買保險，無論大戶散戶都會做，機構更加會做，例如一方面買入，另外一方面就會買跌。或者用一最簡單的術語就係pair trade。 簡單/複雜地解釋一下 好多人可能會問，我又買升，又買跌，最後個市一係升，一係跌，點解會有得賺 ? 其實背後原理，就好似你見到最近NVDA強勢，但同一個版塊的AMD表現就好弱，你又唔知大市升定跌，最後你大可以買NVDA，沽AMD，最後如果大市係升，強勢的NVDA就會升得更多，如果芯片版塊不慎跌，弱勢AMD就會跌得更多。又例如最近香港資金主力追棒中資股，科技股的動力較低，我地在不清楚市況下，可以買恆期，沽科期，目的就係無論升市跌市下都會有保障，賺取到兩者中的差價。 如果複雜而且用好多術語講解講的話，就係希望將BETA值(大市的影響性)減低到0，純粹賺一些Alpha。如果期權市場的話，都有期權市場的market neutural strategy，只不過對像就係由beta轉至delta，利用不同期權組合將delta 控制至接近0。(我朋友歐陽一心有本書講呢樣野，不過應該絕版了，我屋企有一本珍藏，最近有跟他提起，他說︰不要再說了。) 所以簡單來講 - (market neutral strategy)有3個重點 1. 通常會在不確定市況下進行操作 2. 買入看好的，賣出不看好的 3. 兩者最好有一定關係，令你承受的市場風險接近為0(beta為0) 其實，亦會有人覺得pair trade係scam，最重要原因係因為無特別計算過或者單純憑感覺就去做pair trade，覺得某隻強勢就做call，某隻弱勢就做put，最後可能強弱忽然逆轉，導致得不償失，又或者係佢地覺得做兩注成本高了，為什麼我不直買升或者買跌 ?  (當然前題係他們能肯定後市的升跌嗎?) 我地直用一個例子就會明白，點解有部人覺得pair 係無用，而有部份人又會好祟拜。 道指vs 納指 假設我們在不做任何的計算下，單純看到t-1(前一個交易日)道指>納指(用%計算)，我地就call 道指put納指，或者t-1(前一個交易日)道指<納指，我地就put 道指call納指，究竟會發生咩事 ? 結果不致於輸錢，但5年下來回報只有極少的12.86%，sharpe r...

  一路以來我每次分析指數的問題，很多人都講，「指數，牛多咪殺牛，熊多咪殺熊」 ; 「散戶一定係最終輸家」 ; 「最後咪又係輪商贏...」。 我認識很多輪商朋友，應該訂閱我PATREON的人當中都有輪商朋友什至TRADER，他們有時都會向我透露被一般大眾誤會的委屈... 但事實上如果大家有經驗，就會覺得似是而非，有時的確好似有自動導航一樣，殺一殺重牛就會彈，有時又會覺得明明有重貨區，我諗住佢會殺多一下落去，點解又唔殺 ? 究竟兩者有什麼關係 ? 牛熊證同指數的上落究竟有無必然關係 ? 我相信這篇文有一定爭議性，因為中間好似涉及到很多人的利益關係，輪商﹑散戶﹑大戶。兩年前我已經把這個話題做過一次研究，不過之後沒有再儲數據，原因後半段會再分享。這一次我用最新的數據計算多一次，話雖如此，最後其實隱藏一個細思極恐的現實，我不會直接明言，大家好好思考就可以了。 注意︰這篇文章我只係用過去一年公開市場的牛熊證數據做計算，包括每日好倉/淡倉資金流向，以及每日最終街貨數量，還有期指等數據作統計。 第一步︰關於牛熊證的數據 事實上香港的各大輪商的牛熊證街貨量及資金流等有兩個幾個數據的更新時間，一個係晚上10點，一個係第二朝早8點。而通常我們可以圍繞住3個數據做研究。 1. 牛熊證街貨分佈圖︰最直接讓大家知道那個位置加倉最多，加倉最少，資金流入及流走。 2. 牛熊證/認股證的資金流向圖︰把不同位置的資金總和做加減 3. 牛熊證的街貨量圖︰把每日最後的牛熊證的街貨做計算 第1個數據用起上黎做計算的難度幾高，所以我放棄不用了 ; 第2及第3個數據其實原理一樣，因為有資金流入，街貨就會增加，資金流走，街貨就會減少，分別就是在於第2部份資金流向會有正/負數，第三部份的總街量永遠都會係正數，而我這次的驗證就直接用手頭現有的第3部份的數據好了。 另外，整篇文章的計算，我地會假設散戶係「燈」，每個都係相反量度。 第二步︰買左牛之後會跌 ? 買完熊會升 ? 我們首先非常簡單地嘗試一下如果當日牛證或者熊證街貨增加(即係牛證資金流入或熊證資金有流入)，後市是否一定會行相反方向。 例如，前一日牛證有資金流入，之後一定會跌? 我分別計算了第二日開市到收市(o2-c2) / 當日收市到第二日收市(c1-c2) / 當日收市到第二朝開市(c1-o2)，結果如下圖 結果令人震驚的是3個情況表現都係負數，即係...