佢又話自己贏喎 ! 表現真的很好 ? 基金大戶都用的2個量度指標 !

 

看來明天有機會打風，不過晏少少都會出明天的電腦預測，但既然有機會無馬跑，就不如寫多篇文講關於少少，我文章中經常出現的用字，也是我做量化交易策略時一定會用的指標，其實也是一眾大行或者基金量度策略時的常用標準。

先由一個真實例子說起

首先想問大家一個問題，如果一個人告訴你，他的策略A的年回報是55%，另一個人告訴你，他的策略B年回報是45%。你會立刻揀策略A嗎 ?

其實這是一個真實例子，策略A是我每天公佈美團(3690.HK)大戶盤路的策略回報例子，策略B是我每天公佈友邦(1299.HK)大戶盤路的策略回報例子。如下圖所示︰

雖然策略A的最終回報會靠高，但實際大家可能忽略了中間發生過的事。3690的策略A是其實是一個相對激進的策略，上落波幅比較大，只不過剛好你看到的那天年回報是55% ; 而1299的策略B是一個相對平穩的策略，波幅不算太大，但就穩步上揚地最終年回報45%。

如果你問我兩者中我會選擇那一個，我很大機會會選擇策略B，因為A的策略中間回撤過大，年回報55%，但中間曾經由最高位下跌30%，如果大家是用槓桿方式操作，例如4倍槓桿方式去做(例如輪證﹑孖展)，很大機會未見到55%的最終回報便已經爆倉了。

相反地，由於1299的策略B，中間的最大回撤是15%左右，我可以更有有信心地用4倍槓桿方式處理，而最終回報會超過3690的策略A。

所以單看最終回報，其實從來不是一個判斷策略好壞的最好準則。

第一︰Sharpe ratio(夏普比率)

Sharpe ratio應該是我先前的文章中最經常提到的字眼，實際上一個量度策略回報穩定度的分數。公式是 (累計回報/回報的標準差)。

例如策略C(一個穩定策略)

累計回報25% / 回報標準差10% = 2.5

例如策略D(一個上落大的策略)

累計回報25% / 回報標準差50% = 0.5

回報標準差其實亦係每日回報的變化，如果你每日的回報都係穩定地0.5% - 1%，回報標準差自然會低 ; 但如果你每日回報是今日3%，明天-3%，後日+5%，回報標準差自然會高。

標準差愈高的策略，Sharpe ratio 就會愈低，亦代表策略的波動性好高，這種大起大落的回報，後果就是令人不會投放那麼多資金進場。

一般來說sharpe ratio >1 是基金經理的低標準門檻，而作為一個策略亦很值得去繼續研究下去 ; sharpe ratio > 2 已經會是非常有名的基金，亦代你的策略表現很不錯，而且可以穩地提供回報。

可以順帶一提，我每日公佈的15萬奶粉倉，當中策略的sharpe ratio >5。

不過盲目追求高sharpe ratio 是不可行的，例如高頻交易的sharpe ratio有時係可以去到10-20，因為高頻交易的特徵是持貨時間短，所以回報標準差通常好低，但trade off 就是交易成本會較高。而且這裡大部份人的應該不是沖著高頻交易來的，所以我就不提太多了。

第二︰MDD(最大回撤)

除了Sharpe ratio 之外，另外max. drawdown(MDD)也是非常重要的指標，MDD最大回撤是指策略的累積總回報由最高位置計下跌的幅度，MDD當然是愈細愈好，把策略的穩定性以一個更具體的數字表達。

例如一個策略的累積回報

1月時累積回報20% ;

2月時累積回報18% ; (對比1月時最高位回撤2%)

3月時累積回報40% ;

4月時累積回報36%…(對比3月時最高位回撤4%)

上面的策略例子曾經在2月及4月時出現回撤，而當中最大的回撤是4月時出現，由3月的40% 回撤至36%，共回撤了4%。所以這個策略的MDD就是4%。

知道MDD的好處就是1. 令你知道這個策略背後面對的回報是多少，2. 令你知道可以實際投放幾多錢到這個策略。

例如我IG UPDATE的期指奶粉倉的MDD是1000點，而由於1000點即是 $50000 (期指每點$50)，所以我整筆資金不可以全部進行投資，無論如何我都要留住1000點(即$50000)作為我不幸遇到回撤時的金額緩衝。令我就算一入場就遇上MDD，往後的日子仍然有足夠的資金執行既定的策略。

而就算是再成功的策略都會有MDD的出現，可以根據MDD的過去紀碌，決定投放進場的資金。例如我上面那個例子，由於我知道我奶粉倉的最大回撤是1000點($50000)，而由於一張大期期指按金要求是$100000，所以當我執行策略時，我就要準備 (按金) + (潛作最大回撤) 的金額作支持，即是$150000。

結語︰

1. 不可以單靠回報率決定選用那個策略，或判斷一個策略的好壞。

2. 當有人宣揚自己策略多成功之時，不妨直接問他策略Sharpe ratio及MDD，(我試過遇到搞量化交易的人，特別一些Sell自己外匯程式交易的人，竟說自己無這些資料可以提供，你信唔信? )

3. Sharpe ratio愈高愈好，MDD 愈細愈好，一方面可以知道策略的穩定性，另一方面可以決定投放幾多資金及做幾大的槓桿。

4. 另外，還有一些指標，例如勝率，總回報，當然也是很重要的指標，不過這些太簡單，不需要講太多。甚至乎可以細緻地了解他做好倉的回報率和他做淡倉的回報率，不過這些技術含量都不高。