「put call ratio數據回測」 比沽空數據更有效的大市指標 ? Put call ratio 升左就要小心 ? 跌左真係會識升 ?

 

我本身還想寫一篇關於「手把手教你做人生第一個backtest」的文章，但突如其來有我想分享多另一個指標，因為最近見到有些群組還在討論沽空這個問題，但我已經跟大家分析過沽空這個指標自從2022年7月港股通容許買2800等etf 產品後，參考性已經大幅減少。取而代之我一直尋找一個可以代替沽空的指標…

有一日，我在港交所的網頁找到put call ratio 這個指標，這個指標在香港都應該好少人用，就算有人用亦不見到用過一些很科學化的方法去分析。

何謂put call ratio ?

首先我地先看看港交所對他的定義︰認沽 / 認購比率是指在一段特定的時間內，認沽期權的成交量除以認購期權的成交量。 有些投資者會以這比例作市場方向的指標。

https://www.hkex.com.hk/eng/sorc/market_data/statistics_putcall_ratio.aspx

簡單2句說話，不過這個表有幾個重點︰

1. 此表格主要睇期權市場成交情況

2. 無講明成交是有人新開倉還是平倉 (不過多數係新開倉)

3. 這是大戶/散戶都會做及可以做的投資

4. 如put/call ratio>1, 就係指put option(看淡期權)的成交量比call option(看好期權)多

5. 這個數據是每日早上8點才會在港交所網頁公佈

6. 港交所的網頁只有一年的數據比你下載

不過，這個數據我已經儲了2年，所以用2年數據跟大家做回測比較好，當然，平時我係會用4年以上的數據回測我才會滿意，但由於只有2年數據，所以照樣與大家稍為回測一下。

第一步︰思考測試的條件及進出場方式

由於這個數字只有在早上8點才會更新，所以相對應的可以量化的操作時間只有2個︰

1.) 一個係day trade，只做9:30 開市開倉，然後到4點平倉 ;  或

2.) 9:30 開倉，然後第二朝9:30 視乎情況看看是否需要平倉。

另外，put / call ratio，顧問思義即係睇淡倉及好倉的比率，所以我地又可以假設看法會有兩種

a.) 當put/call ratio >1, 就代表看淡的倉位成交比較多，應該是比較淡

b.) 當今日公佈的put/call ratio 比上一日多，就代表比上一日看淡成交的多，都可以是比較淡

我會分以上2個組合測試，即係1a , 1b, 2a, 2b，測試那一個組合的回報是最理想的。

第二步︰先測試1a, 1b

由於這個數字要朝早8點先會公佈，所以我地就直接試一試，如果做day trade 效果會點樣

1a. 當put/call ratio >1, 開市就做淡倉，收市平倉，反之亦然

1b. 當put/call ratio比率比上一日多時，開市就做淡倉，收市平倉，反之亦然

你會發現，在1a的情況，2年的回報是表近現負8000點，意然即係，原來put call ratio >1 的時候，即市並不是一個好的做淡時機。不過，是否代表要做好倉，事實上你會發現1a的負8000點大部份都係今年發生，並不是平均2年下年每年產生4000點的虧損，所以如果要把他當是反向指標可信度就稍為不足。

1b的情況，就似乎有小小關係，不過中間上落都好大，但2年下來亦只有近3000點的回報，所以單獨作為一個獨立指標又似乎不太好。

第三步︰再測試2a, 2b

既然數字是8點先公佈，不如我們就嘗試把交易時間調整到由當日9:30開市開倉，然後第二朝出現新的數字時，才考慮會否在9點半平倉，看看情況會否有不同

2a. 當put/call ratio >1, 開市就做淡倉，第二朝開市視乎情況是否需要平倉或再反手，反之亦然

2b. 當put/call ratio比率比上一日多時，開市就做淡倉，第二朝開市視乎情況是否需要平倉或再反手，反之亦然

最後，我地會發現2a及2b的情況都明顯比1a及1b好

2a的表現其實比1a的情況表現更差，2年間表現是接近-15000點，意思即係當我地見到put call ratio >1 的時候，追沽落去反而會有-15000點的回報。所以，不單止不是一個好的做淡時機，反而當我地見到put call ratio >1開市更加要嘗試開好倉還要過夜，而且2年間的表現是有序地下跌。如果把整個指標反轉執行，我們反而會有一個sharpe ratio 1.33的策略，不過drawdown都係比較大一點，有近4500點

2b的情況，就明顯地比1b情況好一點，不單止回報比起1b多了超過一倍，然後drawdown 亦都明顯更少，不過還是差2a接近7500點回報。

第四步︰後續改良

上面4個結果當中，表現最好的是調轉做的2a版本，回報15000點，sharpe ratio 1.33，mdd -4500點。表現可以接受，但不算是特別好，所以有必要在這個版本之上作出修改版本。

而對於put call ratio的研究，其實不止那麼少，我腦入邊還有2-3個改良版本，包括

1. 可以學似之前我寫的沽空研究一樣，把之前「日升日跌策略」作為附加條件放入2a的情況中，情況會係點 ?

2. 或把2a及2b兩個條件結合，例如只有put call ratio >1 及put/call ratio比率比上一日少時候才開好倉，反之亦然。

兩個改動看看是否有一個好有效率的策略(即係表現更好，sharpe ratio更高，出手更少，mdd更少)，由於不是太難，我嘗試這個星期把他寫好跟大家再研究一下。