大市真的有「藍燈籠」 ? 見到呢隻升，第二日個市真係會差 ? 全統計83隻恆指成份股

 

講明先，寫完我都覺得呢篇文是有多數據的，但非常值得大家睇，建議大家多看幾次及專心去睇。

話說，我地成日都會聽到人地講港股有「藍燈籠」，意思即係指「每當佢升，個市就會跌 ; 每當佢跌，個市就會升」，最著名的「藍燈籠」就係耳熟能詳的941中移動，什至乎我的好友Jack sir，十年前我已經經常聽到他說「亂局升中移」，可想而知中移動的「藍燈籠」地位在一眾股民心目中是非常根深蒂固。

當然，其實再上一輩的「藍燈籠」係內銀股，並不是中移動。所以「藍燈籠」只係一個統稱，實際上係講有無一類股票，一升個市就會跌，一跌個市就會升。我們先理解坊間對「藍燈籠」的幾個看法。

坊間對「藍燈籠」不外乎2種講法

1. 「資金避險論」資金想搵一些與股市相關系數低的股份避險，所以跌市就會資金擁入這些防守性較高的股份避險，但當市場氣氛轉好的時候，資金就會由這些股份流出。

2. 「相反理論」見到這些「藍燈籠」升時，大市好有機會要調整，應該要保守一點了，但當這些股份下跌時，錢就會去炒其他股份。

我自己的看法是一定是存在一些「藍燈籠」的股份，不過藍燈籠是否真的等如941 ? 而見到「藍燈籠」升，又是否代表後市會差一點 ? 今日我地就係要解決這個問題。

第一步︰定義好量度「藍燈籠」的方法

我自己諗一諗，大家對「藍燈籠」的理解，應該要分2個層面。

1. 當日股價上升，當日大市就會下跌 ? (即係t(股價) 與t(大市) 的量度)

2. 當日股價上升，之後大市就會下跌 ? (即係t(股價) 與t+1(大市) 的量度)

而就算要分辨上面兩個層面，都有好幾個方式量度一隻股票是否「藍燈籠」。

1. 當日股價 與 當日大市 表現相反方向的次數

2. 當日股價 與 當日大市 表現的相關系數(correlation coefficient)

3. 當日股價 與 當日大市 表現的最大相差數(%)

4. 當日股價 與 當日大市 方向不同時的總淨相反表現(%)

5. 當日股價上升 與 第二日大市表現(%)

6. 當日股價下跌 與 第二日大市表現(%)

前面4項就係處理t(股價) 與t(大市) 的關係

後面2項就係處理t(股價) 與第二日t+1(大市) 的關係

第二步︰當日股價 與 當日大市表現 的關係 (即係t(股價) 與t(大市) 的量度)

我將現時恆指83隻股份與大市做了不同類型的比較，直接比結果大家睇，以下都是這些股份與恆指過去2年的表現及統計結果。

1. 當日股價 與 當日大市 表現呈相反方向的次數

(愈多次數，代表藍燈籠程度愈高)

2. 當日股價 與 當日大市 表現的相關系數(correlation coefficient)

(相關系數愈高，代表藍燈籠程度愈低)

3. 當日股價 與 當日大市 表現的最大相差數(%)

(相差數愈大，代表藍燈籠程度愈高)

4. 當日股價 與 當日大市 方向不同時的總淨相反表現(%)

(總淨相反表現愈大，代表藍燈籠程度愈高)

上面4項，其實都係量度當日股價與當日市況的情況，你會見到有幾個有趣的數據。

1. 基本大部份股票在這4個量度計算中是有一致的表現，即係係「燈就係燈」，「與大市同步」就係「與大市同步。」

2. 941其實算係頗稱職的「藍燈籠」，過去2年493個交易日中，有145 次與當日大市方向不一樣(排名19)，941與HSI 的相關系數只有0.5(排69)，所以與恆指不算太有關係，不過有趣的是2者單日最大相差，其實都係3.5% 左右，又不是真的與大市相差太遠。

3. 反而762同樣作為電訊股，其股價表現與大市相反程度是更為明顯的，所以762是一個比941更稱職的「藍燈籠」。

4. 700﹑3690﹑9988 這些權重股與大市方向的相反方向係最少的(平均只有90次)，但同樣地作為權重股的1299 同5，他們與大市相反方的次數是>130次，證明了即使是權重股，科技股的即市影響力還是本地金融股重大的。

5. 然後內地金融股，包括內銀﹑內險1398﹑3988﹑2628﹑2318，當日股價表現與大市是基本上同步的，2318表現與當日大市呈相反次數在過去2年更是只有69次，是排最後，即係當日股價表現與大市表現機乎同步。

6. 388的相關系數是所有成份股中最高的，證明他的即市表現與恆指關係都幾大，所以即市見到他比恆指弱，就不要太有寄望。

第三步︰當日股價 與 之後一日大市表現 的關係 (即係t(股價) 與t+1(大市) 的量度)

1. 當日股價上升 與 第二日大市表現 (2年計總表現，以%計算)

(數字愈高，代表藍燈籠程度愈低)

2. 當日股價下跌 與 第二日大市表現 (2年計總表現，以%計算)

(數字愈高，代表藍燈籠程度愈高)

上面2項其實有一個好有趣的發現

1. 整體來說，是存在某些股票表現特別好，第二日股市都會跟隨其表現的情況，然後某些股票表現特別差，第二日股市表現都會跟著差的情況。

2. 例如941 在這方面作為「藍燈籠」的表現是非常出色的，基本上只要他當日上升，第二日股市下跌的情況就會非常明顯(所有成份股中排尾3) ; 而當日他股價下跌，第二日股市上升的情況亦非常明顯(所有成份股中排尾2)。

3. 而特別弱勢的股份當日上升，第二日HSI跟著上的機會也是比較明顯的，例如過去2年特別弱勢的2269﹑1299﹑175﹑6098，也排頭10名的。

4. 另外，內險股如果有得升，第二日股市通常都會有得升2628 排第4﹑2318排第10，情況比科技股例如3690(排65)，及內銀股例如1398(排42)更為明顯的。

總結︰

1. 「藍燈籠」明顯是有兩個層面演繹，一個係當日股價表現與當日大市表現比較，另一個是當日股價表現與下一日大市表現比較，不可以搞亂。

2. 「藍燈籠」的出現，明顯與資金避險概念，例如這兩年本港股市不好，好多本地的資產管理/基金經理朋友都有買中移動或中海油等，派息高且業務穩健的公司，貪其防守性高。不過如果港股科技股炒作氣氛轉好，大概他們都會隨時把資金從新投放到這些行業上，所以與大市呈負相關關係。

3. 中資電訊股(特別係941)係兩個層面上都係一個明顯的「藍燈籠」，其股價與大市走勢的確是明顯相反的。

4. 大市的日中表現應該多留意科技股﹑中資金融股及388，他們表現好/差，與當日大市關係係明顯的。

5. 如果連弱勢股及內險股當日都有得升，第二日大市表現都不會太差。

6. 相反科技股及中資金融股當日的表現，與第二日股市表現的相關性就不太大了。