阿斯財經投資專欄

  放心，雖然小朋友就快出世，但這個星期我還會找時間繼續寫2篇文的，「由港交所走勢聯想到的策略(下)」，「教你用最簡單的方法 做人生第一個backtest」，在此記低，都提醒一下自己，但既然上一篇文介紹了「大戶資金監察系統」的個股版，就等我寫埋一個大市版。 不過一樣，這個「大戶資金流監察系統」的大市版，暫時都係測試版，未正式公開，完整版一樣未必會簡單地放在patreon分享，不過同樣地寫下這篇文章，讓大家知道我近兩日我post在ig的這表應該是怎麼解讀。 不過為了報答patreon大家的支持，我短時間內會試下不定期在收市前patreon分享「個股版」及「大市版」的監察情況，不過系統還有很多位要執一執，所以時間待定...是一個短期的額外福利吧。 1. 原理 與「個股版」的原理不一樣，「大市版」是統計整個恆指80隻恆指成份股的所有資金盤路情況，由電腦推算出超過2000種交易模式，選出一堆值得參考的大戶交易模式進行觀察，並透過即日的每一筆成交數據及交易模式，觀察他們對於第二日恆指走勢的判斷，這班大戶的資金現在在「流入」或「流出」，並且每隔一段時間就會再進行學習確保所觀察之大戶為具有一定參考價值。 2. 「買」/「賣」情況 與之前的「個股版」情況差不多，進行一輪的運算後，基本上大家現時看到的畫面多數係咁樣，最左邊兩行就係電腦推算大戶昨日進行的及今日進行中資金「流入」「流出」行動，如果1，就代表大戶資金「流入」的力量比較明顯，如果顯示紅色 -1，就代表大戶資金正在「流出」的力量比較明顯。 3. 之後右邊4行 由於電腦透過學習已經找出這些最有實力的大戶的交易模式，所以根據這種交易模式，我地就可以監察這個大戶過去一年的輸、贏及賺蝕情況。 - Annual return︰這個大戶的過去一年回報，不過這裡要提一提，100%的意味並不是指他們本金基數的100%，而是整個指數的100%，例如第一個大戶他在過去一年賺100%，證明他已經賺整個指數的100%，就係大約18000點。 - Sharpe ratio︰之前文章講解過，即係每回報所承擔的風險，正常來說ratio愈高愈好，代表每回報所承擔風險愈低 - MDD(最大回撤)︰大戶不一定必勝，如果遇到他預想的情況外的事情，例如打仗，大市升跌，都會輸錢，MDD係他曾經連續輸幾多%，愈少愈好。 - Win rate︰這個大戶過去一年的勝...

  本身我有另外2篇文要寫的，第一篇「由港交所走勢聯想到的策略(下)」，第二篇「教你用最簡單的方法 做人生第一個backtest」，但我忽然想攝一篇文入黎，先講一講我最近IG UPDATE的這個大戶監察系統，因為應該係最快幫到大家識別大戶資金流向的神器 不過有3件事會先講明... 第一︰我這個patreon，主要係分享點樣一些策略的idea，以及過一些自己做過的數據分析同研究，這個系統應該不會簡單地在patreon出現，因為這個系統是我過去幾年研究心血結晶，而且形式亦不適合放在patreon，我會放在一個更適合的的地方。 第二︰不過patreon讀者你可以私底下問我今日邊隻股票電腦睇到大戶資金流做緊咩？只要時間許可，我都會盡力答大家的。 第三︰暫時這個系統還在封測階段，連試用版都未係，我與programmer還在努力修改當中… 另外，我同大家分享一下它的原理，使用方法，讓大家望住我ig update的表格都可以知道怎樣解讀與操作，最後我會分享小小自己心得用使用方法。 1. 原理 叫得「大戶資金監察系統」當然係希望監察大戶在這隻股票的手影，究竟在他們的資金正在「流人」還是在「流出」，研究他們對後市的看法。這個系統背後原理就係透過監察一隻股票過去一段時間的交易，再讓電腦學習找出當中(大戶)的交易模式，然後根據這個交易模式，在每日的數據當中找出大戶的資金正在「流入」還是「流出」股票。(某些人稱為盤路分析方法，但這個系統會更嚴格地分析的過去所有交易，並且會每一段時間就會更新，確保所觀察的交易模式是最新的，過程及結果都交比電腦進行，減少睇錯睇漏眼的可能性) 2. 「流入」/「流出」情況 進行一輪的運算後，基本上大家現時看到的畫面多數係咁樣，最左邊就係這隻股票no.，然後右邊兩行就係電腦推算大戶昨日進行的及今日的資金正在「流入」或者「流出」行動，如果顯示綠色1，就代表大戶資金「流入」的情況比較明顯，如果顯示紅色 -1，就代表大戶資金「流出」的情況比較明顯。 3. 之後右邊4行 由於電腦透過學習已經找出這隻股票中，大戶的交易模式，所以根據這種交易模式，我地就可以推算這個大戶過去一年的輸、贏及賺蝕情況。 - Annual return︰這個大戶過去一年的回報，這個數字是滾動計算的。 - Sharpe ratio︰之前文章講解過，即係每回報所承擔的風險，一般來說ratio愈高...

  這應該是一個最多人質疑的策略，曾經我試過跟一位行內人解釋，而且給他顯示完整的數據及當中邏輯，結果︰他只係簡單說了一句「我唔信」就行開了。然後又試過有人直播話我吹水/「9up」。什至根據我小氣簿，雷神在節目亦都最少2-3次，提過我這個策略的看法。 其實每一次有人質疑我的策略，一開始我都會好想反駁，但後來我就覺得幾好，因為有人質疑就代表他們極有機會做我們「對家」，而愈多人質疑或者不相信可能更好，他們就會成為我們交易上的優勢，他們輸的錢自然就會成為我們賺的錢。 當然，這個策略其實也是源自於我的一個誤解，我細細個(10年前)就認為388港交所是港股的領先指標，只要他夠強的話，港股基本上都一定係強，所以我成日都想試下望住隻388炒港股，但我發現我次次都「食蕉」，後來我發棄了，只係近幾年先再認真研究研究388與港股有無關係 ? 第一步︰ 跟住388炒港股 ? 我自己比較專注於短炒，當然是希望透過一些股份的走勢，比到我第二日的方向。既然傳統上一直認為388是領先大市的指標，我們就由此作出假設，如果即日表現388比HSI強，收市時就買恒指好倉過夜  ; 相反，如果即日表現388比HSI弱，收市時就買恒指淡倉過夜，全部都係第二日收市時平倉。 結果，我統計了過去1000個交易日的數據，結果係-57.14%回報，即係話兩者之間根本上完全無關係，什至有一個輕微的負相關性。 證明了港交所某程度上根本不是一個領先指標，如果你每日見到港交所勁，你就追 ; 港交所廢，你就沽，輸錢機會都幾大。 當然背後原因其實跟港股近年表現有關，就係因為港股的走勢缺乏持續性，例如之前講的日升日跌。每次大家見到升勢好強/跌勢好強都容易中伏，將這個道理放入去就容易明白了。 第二步︰另類交易思路 雖然知道388不能夠成為一個領先指標，但作為反向指標效率亦都好似一般，回報太少，Drawdown亦都太大，所以我就開始思考，還是會有其他方法 ? 港股最難預測的部份，或者最令人沮喪的部份其實係明明走勢好好，但之後第二日又要低開，而令大家輸錢，我就諗如果把交易設定為即市買賣，而不是過夜，結果又會不會好一點。 即係話，如果前一日388比HSI強, 第二日開市就CALL 恆指，然後收市平倉 ; 相反，如果前一日388比hsi弱, 就PUT恆指，然後收市平倉 結果表現又真係變番做正數，5年計回報近60%，不過增長就...

  由細到大，我想大家都應該聽過香港市場的 「散戶」 及 「大戶」 的比例係3:7，但實際上大家知唔知真正的比例係幾多 ? 然後，大家有無諗過可以有方法可以提前知道「大戶」在部署什麼 ? 如果要建立一個以外資為主導的策略的時候，步驟又可以係點 ? 「大戶」 是什麼人? 要知道「大戶」的部署，首先，我地要知道 「大戶」 是什麼人 ? 有幾多人? 根據港交所發布的《現貨市場交易研究調查2020》，2020年度香港本地投資者的交易占市場總成交額的比重為31%，其中機構21%，個人10%。外地投資者的交易主要來自於機構投資者，佔市場總成交額的36%，外地個人投資者的交易比重為5%。港交所參與者（主要為券商做市以及自營業務）佔28%。 即係話本地投資者中的「散戶」其實只有10%，而其餘90%「大戶」則是由外資(包括海外及內地)及本地機構性投資者組成，而推算「外資」的持股市值佔比最大，有近50%。 所以我地要知道香港的「大戶」做什麼，就一定要知道「外資」的看法，要知道「外資」在買升定買跌 ! 如何知道 「外資」 在做什麼 ? 「外資」的主戰場是港股嗎 ? 港股的成交額每日只有800-1000億，真的能夠全面反映「外資」的看法嗎 ? 而且前一日港股表現好，又代表第二日港股表現真的好嗎 ? 又顯然不是的。 正如港股的阿里巴巴每日只有20億港元成交，但美股的BABA每日成交卻是有近100億港元，你會覺得港股的巴巴更能準確反映「外資」的看法，還是美股的BABA可以更直接反映「外資」的看法 ? 所以我就開始假設，如果要知道「外資」看好看淡，最好當然要去外資的大本營，即係美股市場，而外地的「中資股」更是一個更直接外資看法的市場。 然後我們可以繼續假設，如果「外資」前一日在美股市場大量買入中資股，應該代表他們看好中資股，正常到第二日港股市場「外資」應該會也繼續買港股的 ; 相反地，如果外資在美股市場大量沽出中資股，理應他們在香港都會沽出港股吧。 第一步︰尋找 「中概股」 及 「港股」 的關係 首先，我們要有中概股的數據，在美股上市的中概股有很多，例如BABA，JD，FUTU，但每一隻都有自己情況，如果整體比較的話，最好還是用ETF比較好，例如FXI﹑GXC﹑MCHI﹑PGJ 都是常見的中概股ETF。我地就開始驗證，中概股有得升，第二天的港股日中就可以升了嗎 ? 結果用了5年的數據計算...

  看來明天有機會打風，不過晏少少都會出明天的電腦預測，但既然有機會無馬跑，就不如寫多篇文講關於少少，我文章中經常出現的用字，也是我做量化交易策略時一定會用的指標，其實也是一眾大行或者基金量度策略時的常用標準。 先由一個真實例子說起 首先想問大家一個問題，如果一個人告訴你，他的策略A的年回報是55%，另一個人告訴你，他的策略B年回報是45%。你會立刻揀策略A嗎 ? 其實這是一個真實例子，策略A是我每天公佈美團(3690.HK)大戶盤路的策略回報例子，策略B是我每天公佈友邦(1299.HK)大戶盤路的策略回報例子。如下圖所示︰ 雖然策略A的最終回報會靠高，但實際大家可能忽略了中間發生過的事。3690的策略A是其實是一個相對激進的策略，上落波幅比較大，只不過剛好你看到的那天年回報是55% ; 而1299的策略B是一個相對平穩的策略，波幅不算太大，但就穩步上揚地最終年回報45%。 如果你問我兩者中我會選擇那一個，我很大機會會選擇策略B，因為A的策略中間回撤過大，年回報55%，但中間曾經由最高位下跌30%，如果大家是用槓桿方式操作，例如4倍槓桿方式去做(例如輪證﹑孖展)，很大機會未見到55%的最終回報便已經爆倉了。 相反地，由於1299的策略B，中間的最大回撤是15%左右，我可以更有有信心地用4倍槓桿方式處理，而最終回報會超過3690的策略A。 所以單看最終回報，其實從來不是一個判斷策略好壞的最好準則。 第一︰Sharpe ratio(夏普比率) Sharpe ratio應該是我先前的文章中最經常提到的字眼，實際上一個量度策略回報穩定度的分數。公式是 (累計回報/回報的標準差)。 例如策略C(一個穩定策略) 累計回報25% / 回報標準差10% = 2.5 例如策略D(一個上落大的策略) 累計回報25% / 回報標準差50% = 0.5 回報標準差其實亦係每日回報的變化，如果你每日的回報都係穩定地0.5% - 1%，回報標準差自然會低 ; 但如果你每日回報是今日3%，明天-3%，後日+5%，回報標準差自然會高。 標準差愈高的策略，Sharpe ratio 就會愈低，亦代表策略的波動性好高，這種大起大落的回報，後果就是令人不會投放那麼多資金進場。 一般來說sharpe ratio >1 是基金經理的低標準門檻，而作為一個策略亦很值得去繼續研究下去 ; sharp...

  10年前，有一日我睇電視，有位現時都好有名氣的股評人在寄語廣大投資者，「一定要留意沽空，始終係大戶才會做沽空…」之後零星都聽過不少股評人/youtuber會講，但一直都未有一個人對於沽空全面的分析﹑backtest 或策略。究竟沽空抽升，後市是否就會跌 ? 沽空減少，後市是否就會升 ? 直到後來我研究及公開了一個針對於「沽空」的分析方法及策略，是把兩個策略融合的，之後有一日某位大行朋友告訴我︰「我們的trader team聽了你的策略，試完覺得真係work，希望你研究更多出來…」 好吧，始終我在公開場合簡單發表過，人家拿來用也無可厚非，我就籍著這個機會示範/教一教大家睇如何把兩個有效的策略做結合，建立一個更有效率的策略。 策略系統中的「多因子策略」 做策略研究的人通常會有「主策略」及「子策略」，例如有人會把20天線升穿/跌穿250 天線作為判斷市場強弱「主策略」，然後再細分用RSI或MACD 作為輔助策略刺斷出入場位的「子策略」，來建立一套減少主策略NOISE的「多因子策略」。通常一個有效的「多因子策略」系統通常會涉及1個「主策略」及2-3個「子策略」，當然有些策略可能無分大細，幾個策略都係同一個份量，不緊要的，只要策略之間無矛盾就可以。 今日我就會嘗試把之前patreon 提到的「日升日跌策略」及今日要提及「沽空指標」作為結合，看看可否得出一個更有效的「多因子策略」。 由於「日升日跌策略」之前已經解釋得好清楚，未睇的讀者可以去番下面網址研讀，暫時係完全免費開放的。之後我地開始建立沽空指標策略以及把兩個策略結合。 https://www.patreon.com/posts/si-guo-qu-5nian-89406422?utm_medium=clipboard_copy&utm_source=copyLink&utm_campaign=postshare_creator&utm_content=join_link 由最基本的開始著手，什麼是沽空 ? 簡單來說，沽空就是當我們看淡某隻股票時，投資者可在券商借入某隻股票，付一定按金及利息，將其賣出，平倉時就買入該股票，把借入的股票歸還予券商，從中賺取差價。 但如果股價在這段期間不跌反升，投資者在歸還股票時買入價便會貴於借貨賣出的價格，投資者在沽空中便會虧損。 而當看淡情緒變得極端時，...